Dysonans paliwowy 2025: Surowiec w dół, marże w górę. Co dalej z cenami ON?

Miniony rok na rynku ropy naftowej przyniósł gwałtowną przecenę surowca, która jednak w ograniczonym stopniu przełożyła się na koszty paliw w polskim hurcie i detalu. Mimo geopolitycznych wstrząsów na początku 2026 roku, fundamenty wskazują na nadpodaż, którą skutecznie maskują rekordowe marże krajowych operatorów.

Rynki globalne: Brent pod presją nadpodaży

Rok 2025 był czasem dominacji podaży nad popytem. Cena ropy Brent spadła w skali roku o 24,7%, kończąc grudzień w okolicach 61 USD/b. Stabilność notowań po uderzeniu USA na Wenezuelę (3 stycznia 2026 r.) potwierdza, że rynek nie obawia się obecnie przerw w dostawach. Eliminacja wenezuelskiego eksportu została niemal natychmiast zamortyzowana przez globalne rezerwy i wysoką produkcję z łupków.

Kluczowym wsparciem dla polskich importerów był silny złoty. Para USD/PLN zaliczyła w 2025 roku spadek o 12,8% (do poziomu 3,60 PLN). W ujęciu matematycznym, koszt zakupu baryłki ropy w polskiej walucie spadł o rekordowe 34,6%.

Mechanizm ARA a polski diesel

Jako importer netto produktów gotowych, Polska pozostaje pod silnym wpływem notowań na rynku ARA (Antwerpia-Rotterdam-Amsterdam). Tu spadek cen nie był tak dynamiczny jak w przypadku surowej ropy, co wynika z:

Deficytu średnich destylatów w Europie po rezygnacji z dostaw wschodnich.
Roli Polski jako hubu: Intensywny eksport diesla na Ukrainę utrzymuje krajowy popyt na wysokim poziomie, co usztywnia ceny hurtowe.

Marża jako amortyzator obniżek

Analiza struktury cenowej wskazuje na bezprecedensowy wzrost marż modelowych. W 52. tygodniu 2025 r. marża detaliczna na ON sięgnęła 0,49 zł/l, podczas gdy średnia z ubiegłych lat oscylowała w granicach 0,10–0,15 zł/l.

Wskaźnik (r/r)	Zmiana %
Baryłka ropy (PLN)	-34,6%
Cena hurtowa ON (Orlen)	-8,7%
Cena detaliczna ON	-1,1%

Wyraźna dysproporcja między spadkiem kosztu surowca a ceną hurtową (dyktowaną przez PKN Orlen) sugeruje, że lider rynku przyjął strategię "konsumowania" niskich cen surowca w celu maksymalizacji marży przetwórczej i handlowej.

Perspektywy na Q1 2026

Początek roku przynosi dodatkową presję fiskalną – waloryzacja opłaty paliwowej o ok. 17,50 zł/m3 dla diesla jest już widoczna w cennikach hurtowych. Przy obecnej stabilizacji Brent w okolicach 61 USD, jedynym czynnikiem mogącym realnie obniżyć ceny na stacjach jest redukcja marż detalicznych, co przy braku silnej konkurencji cenowej wydaje się mało prawdopodobne w krótkim terminie.

Wnioski dla podmiotów kupujących hurtowo: Obecne poziomy cenowe są silnie "podpuchnięte" marżą detaliczną. Podmioty mające możliwość zakupu z pominięciem sieci detalicznych powinny agresywniej negocjować spready względem cen Spot, wykorzystując historycznie niskie notowania ropy w PLN.

Tagi: